金融總量合理增長，社會綜合融資成本處於歷史較低水平，信貸結構繼續優化……5月11日，中國人民銀行發布2026年第一季度中國貨幣政策執行報告。報告顯示，今年以來，國民經濟起步有力，主要指標好於預期，中國人民銀行繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，發揮存量政策與增量政策集成效應，強化逆周期和跨周期調節，為經濟持續向好向優創造適宜的貨幣金融環境。

金融總量合理增長

一組組數字，勾畫一季度貨幣政策執行的主要成效。報告指出：“適度寬鬆的貨幣政策效果持續顯現。”

金融總量合理增長，3月末社會融資規模存量、廣義貨幣供應量（M2）同比分別增長7.9%和8.5%，社會融資條件較為寬鬆。中國人民銀行引導金融機構充分滿足實體經濟有效融資需求，加強均衡投放，保持對實體經濟的支持力度穩固。3月末，金融機構本外幣貸款余額為284.5萬億元，同比增長5.7%，比年初增加8.8萬億元。

社會綜合融資成本處於歷史較低水平。中國人民銀行不斷深化利率市場化改革，健全市場化的利率調控框架，強化利率政策執行和監督，促進社會綜合融資成本低位運行。3月新發放企業貸款利率、個人住房貸款利率均在3.1%左右。

信貸結構繼續優化。近年來，中國人民銀行圍繞支持重大戰略、重點領域和薄弱環節，不斷優化和豐富結構性貨幣政策工具，進一步提升金融服務對經濟結構調整、高質量發展的適配性，推動融資結構不斷優化。從投向分布看，一季度末，科技貸款、綠色貸款、普惠貸款、養老產業貸款、數字經濟產業貸款分別同比增長13.7%、17.6%、10.5%、26.3%、22.4%，均高於全部貸款增速。從期限結構看，一季度末，人民幣短期貸款佔比約26%，中長期貸款佔比約67%。

“第一季度，中國人民銀行綜合運用多種貨幣政策工具，加大公開市場中長期資金投放力度，保持銀行體系流動性充裕。”報告稱。

結構性貨幣政策工具加力

今年1月15日，中國人民銀行決定增加支農支小再貸款額度5000億元，將支農支小再貸款額度與再貼現額度打通使用。同一天，決定增加科技創新和技術改造再貸款額度4000億元。增加后，科技創新和技術改造再貸款總額度為1.2萬億元。

1月27日，將節能改造、綠色升級、能源綠色低碳轉型等具有直接碳減排效應的項目納入碳減排支持工具支持領域。同一天，在支農支小再貸款項下設立民營企業再貸款，額度1萬億元，引導地方法人金融機構進一步聚焦重點，加力支持民營中小微企業。

今年以來，中國人民銀行持續完善結構性貨幣政策工具並加大支持力度，進一步助力經濟結構轉型優化。3月末，支持做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融“五篇大文章”的結構性貨幣政策工具余額4.3萬億元。

同時，支持重大項目投資。安排抵押補充貸款額度，支持政策性開發性金融機構推進新型政策性金融工具，用於補充重大項目資本金，重點支持數字經濟、人工智能、消費基礎設施，以及交通、能源、地下管網建設改造等城市更新領域，促進金融更好服務實體經濟，推動擴大有效投資。3月末抵押補充貸款余額1.2萬億元。

“結構性工具的大幅擴容說明央行更突出貨幣政策傳導效率。”華泰証券相關研究團隊分析。中信証券固定收益部研究團隊也認為，報告提出對一些不合理的、容易削減貨幣政策傳導的市場行為加強規范，意在疏通政策傳導堵點。

增強經濟發展內生動力

針對宏觀形勢，報告指出，當前外部環境變化影響加深，世界經濟增長動能疲弱，地緣政治風險持續上升，供給沖擊和輸入型通脹壓力有所顯現，主要經濟體經濟表現分化，各國央行貨幣政策調整存在不確定性。

“我國經濟高質量發展向新向優，但持續穩中向好的基礎還需進一步鞏固。”報告表示，同時，我國經濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變，制度優勢和大國優勢不斷彰顯，要堅定信心，用足用好優勢，沉著應對各種風險挑戰，著力提升經濟韌性、夯實發展基礎。

據介紹，下階段，中國人民銀行將精准有效實施適度寬鬆的貨幣政策，著力擴大內需、優化供給，做優增量、盤活存量，增強經濟發展內生動力，不斷鞏固拓展經濟穩中向好勢頭。進一步深化金融改革和高水平對外開放，加快建設金融強國，完善中央銀行制度，構建科學穩健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀審慎管理體系，暢通貨幣政策傳導機制。

中國人民銀行明確繼續實施好適度寬鬆的貨幣政策。增強政策前瞻性靈活性針對性，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度、節奏和時機，加強貨幣財政政策協同配合，暢通貨幣政策傳導機制，促進經濟穩定增長和物價合理回升。靈活運用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕和社會融資條件相對寬鬆，引導金融總量合理增長、信貸均衡投放，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。